为何不是1.82%-1.4853%-有问必答-品职教育专注CFA ESG FRM CPA 考研等财经培训课程

为何不是1.82%-1.4853%

NO.PZ2019010402000009

问题如下：

A dealer entered into a three-year interest rate swap with annual payments one year ago as a floating receiver. The current equilibrium fixed swap rate is 1.4853% (one year after the swap was originally entered). The initial swap rate is 1.82% and notional principle is $100 million.The value of this swap is:

选项：

-670,598

656,338

-656,338

解释：

C is correct.

考点：interest swap 求value

解析：

Present Value Factor₁ = $\frac1{1+1\%\times\frac{360}{360}}=0.990099$

Present Value Factor₂ = $\frac1{1+1.5\%\times\frac{720}{360}}=0.970874$

投资者之前的合约是收浮动，付固定，现在进入反向合约，即收固定，付浮动。浮动端可以抵消，剩下的就是收新的固定利率，付之前合约中约定的swap rate。

向上箭头：current equilibrium fixed swap rate，也就是以现在的市场条件签订一个到期日相同的合约的swap rate，它等于1.4853%。而且我们注意到，这是一个均衡的swap rate。Swap rate即固定利率，它可以看成是市场中浮动利率的打包价。所谓均衡就是说是无套利情况下计算出来的固定利率，即与interest swap rate的定价是一样的，就算题目没有告诉我们current equilibrium fixed swap rate，我们也能计算：

$\frac{1-0.970874}{0.990099+0.970874}=1.4853\%$

每一期的差额=1.4853%-1.82%（最后一期的本金相互抵消），然后向前折现，折现因子已经求出，分别为0.990099和0.970874，所以： $(1.4853\%-1.82\%)\times(0.990099+0.970874)\times100,000,000=-656,338$

current equilibrium fixed swap rate is 1.4853%

The initial swap rate is 1.82%

投资者之前的合约是收浮动receive float，付固定pay fixed，现在进入反向合约，即收固定receive fixed，付浮动pay float。

1.4853%是fixed,1.82% 没说是floating的

1.4853% - 1.82%是怎么得出的？为何不是1.82%-1.4853%

嗨，爱思考的PZer你好：

进入反向合约不是题目说的，是我们在计算value的时候假设的。

相当于说开始的时候我们进入了一份swap，收浮动，支固定，支固定的利率是1.82%。

如果现在在市场上再签订一份相同swap 合约，收浮动，支固定。支固定利率是1.4853%

那我们就假设我们现在在市场上签订一份与原来头寸相反的合约把原来的合约平仓平掉，那就是签订收固定，支浮动的合约，这个时候我们支浮动与原来的收浮动抵消掉，但是收固定我们收到了1.4853%，支固定我们支出了1.82%。，就产生了亏损。

签订反向合约平仓平掉原来的合约是我们用了计算value的一个非常重要的思想。就好比你约定5月1号花5元找我买苹果，现在市场上5月1号找我买苹果的价格是4元。你想看看自己赚了还是亏了，你就可以签订一份卖苹果的合约，这样5.1号你买了苹果，又卖了苹果，就相当于把仓位平掉了。如果用4元-5元，就可以得出自己亏了1元，本题也类似，用1.4853%-1.82%就可以得到当初签的合约亏了多少，即当前时点合同的value

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

为何不是1.82%-1.4853%

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