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齐王木木 · 2022年10月03日

问一道题

请问图四我标蓝色的这个方法是知识点里讲过的么?没有印象了,烦请详细讲一下这个题

1 个答案
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王琛_品职助教 · 2022年10月08日

嗨,爱思考的PZer你好:


1

讲过了哈,针对项目期限不同的互斥项目,评估方法有两种,分别是

Equivalent annual annuity (EAA) approach 等效年金法

Least common multiple of lives approach 最小公倍数法

最小公倍数法的例题,请参考基础班讲义 P30-P31

2

原理是面对项目期限不同的互斥项目,我们不能直接比较两个项目的 NPV,因为项目的期限是不同的

所以我们必须要先找到一个可比项,然后通过可比项,比较两个项目

第一种思路是比较等效年金,相当于期初有 NPV 的现金流出或者说投资,等价于期间有多少现金流入,即比较 EAA

第二种思路还是比较 NPV,但是要保证两个项目的项目期限相同,所以需要找到两个项目期限的最小公倍数,然后假设在项目到期时,还能再按照原始的期初投入和期间现金流,再重复一遍项目的现金流

3

比如讲义 P30 的例题,一个项目 2 年,一个项目 3 年,所以最小公倍数是 6 年,所以每个项目都要调整

为期 2 年的项目,假设项目到期还能再投资 2 次,这样就有了一共 6 年的现金流

为期 3 年的项目,假设项目到期还能再投资 1 次,这样就有了一共 6 年的现金流

然后分别计算两个调整后的项目的 NPV,看哪个更大

计算现金流的重点:上一次项目的期末,除了现金流入,还要减去下一次投资的期初现金流出

3

回到这道题,买新机器的项目为期 4 年,买整修模型的项目为期 2 年,所以两个项目期限的最小公倍数为 4 年,只用调整买整修模型的项目即可

即假设 2 年到期时,还可以再投资一次

第二次投资时,本来是保持原有现金流不变,所以期初投入是 50000,期间现金流分别是 30000 和 28000

但是题干后面又有交代,2 年后,整修模型的价格会提升,变成 52500;但是期间现金流保持不变

所以根据以上信息,我们就能计算出调整后的整修模型项目的各年现金流

期初投入 CF0 = -50000

第一年 C01 = 30000

第二年 C02 = 28000 - 52500 = -24500 (首先是第二年的现金流入,然后是假设再次投资,所以减去当时的期初投入)

第三年 C03 = 30000 (假设第二次投资的期间现金流不变)

第四年 C04 = 28000 (假设第二次投资的期间现金流不变)

折现率 I = 8 (题干第一段 WACC = 8%)

NPV = 1168.779789,约等于 1169

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努力的时光都是限量版,加油!

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