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Demon · 2022年11月29日

Currency Management 强化班讲义上的一个问题,P19


请问为什么在Contango 的情况下,long forward对应 negative roll yield, short forward对应positive roll yield 呢? 麻烦解释一下,谢谢。

2 个答案

Hertz_品职助教 · 2022年11月29日

嗨,努力学习的PZer你好:


同学你好

拿Short forward头寸来说:

Roll yield因为是签合约可以给我们带来的好处,因此可以这样来理解,期初时S0,期末是F(远期合约约定的而价格),根据最简单的计算return的公式是:期末-期初/期初可知,short forward下roll yield的公式就是F-S/S。

那么我们知道forward合约是零和博弈的,一方赚的就等于另一方亏的,所以对于long forward头寸来说,就是在short forward前面加负号,于是就得到了long forward头寸下roll yield的计算式子为S-F/S

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努力的时光都是限量版,加油!

Hertz_品职助教 · 2022年11月29日

嗨,努力学习的PZer你好:


同学你好

我们把这个点详细说一下哈

一、roll yield的计算公式其实是分两种情况的:

1.     第一种情况:当我们short forward时,roll yield=F-S/S

这种在题目中的情景是我们持有外币资产,担心外币贬值,于是short forward on 外币锁定将来将外币转换回本币的汇率。这是历年真题以及咱们平时做联系中遇到的绝大部分情景。此时计算roll yield的公式:F-S/S一定要记住哈

2.     第二种情况:当我们long forward时,roll yield=S-F/S

这种情景一般是我们拥有的是外币负债,担心外币升值,于是long forward on 外币。这时计算roll yield就是S-F/S了。这种情景几乎没有出现过。

二、然后在知道了short、long forward头寸下我们再看contango和backwardation情况。

1.     Contango指的是F>S的情况:

于是对于short forward,roll yield=F-S/S,因为F>S,所以roll yield为正。

对于long forward,roll yield=S-F/S,因为F>S,所以计算结果为负啦

2.     Backwardation指的是F

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就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!

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