这道题和讲义的区别

NO.PZ2018111501000023 问题如下 Testa acquire Spanish packaging company. The Spanish investment involveTesta acquiring200,000 shares of a packaging company EUR90 per share. He cito fullyhee the position with a six month USEUR forwarcontract. tails of theeuro hee initiation anthree months later are proviin Exhibit 1. Exhibit 1 2009 Spot anForwarUSEUR Quotes (BiOffer) anAnnualizeLibor RatesUsing Exhibit 1,if the Spanish shares hbeen solafter three months, the mark-to-marketvalue (in US llars) the manager will report is closest to: A.-$489,182. B.-$489,850. C.-$491,400. B is correct. 考点Mark-to-marketvalue of ForwarContract解析0时刻签订6个月远期合约，卖欧元，所以卖1欧元可获得1.3935-19/10000=1.3916US3个月后，为了提早结束之前签订的远期合约，所以签订3个月的反向对冲合约，买欧元，所以买1欧元需支付-（1.4210-21/10000）=-1.4189US合约的面值为200,000* EUR90per share= EUR 18m，所以6个月后的现金流轧差为US1.3916-1.4189）*18m,以USLibor=1.266%折到3个月后，所以折现的时间为90天，单利计算，（1.3916-1.4189）*18m/（1+1.266%*90/360）= -US89,850。关于报价的选择 “The Spanish investment involveTesta acquiring 200,000 shares of a packaging company EUR90 per share”，意思是说这笔西班牙的投资使得Testa拥有了18 million的欧元股票。即拥有外币EUR的投资是18 million。一、 因此在期初short 6个月的forwaron EUR，合约到期的时候我们就按照合约规定的汇率卖出EUR，将会收到US对应表格的第二列“initiation”这一列和第4行。此时有两种判断方法1. 按照乘小除大方法。首先标价形式是USEUR，到期我们是要卖掉EUR,拿到US因此我们需要消掉分母的EUR，消分母，应该相乘。相乘乘以小的。看一下这组数据1.3935-19bp/1,3983-18.3bp，很明显较小的数据是1.3935-19bp，因此就有了答案中的“卖1欧元可获得1.3935-19/10000=1.3916US”2. 按照作为aler对手方来考虑。首先表格给到的是aler的biask价格，即aler的买卖价格。我们到期的时候要卖掉EUR，对应的就是aler买EUR，所以应该使用表格中的bi格，也就是1.3935-19bp。总结这两种方法都可以。第二种方法站在aler对手方的角度去理解更不容易出错，也不用想着乘小除大的口诀，可以尝试理解使用。二、 3个月后平仓的时候，反向对冲合约，因此此时是买EUR，付出US对应看表格的第三列第三行。此时仍是两种方法，按照乘小除大，由于我们现在是想买EUR，按照标价形式USEUR，我们是要消掉分子，消分子应该相除，相除应该除以大的，因此使用的是1.4210-21bp,与解析一致；另一种站在aler的角度，我们现在买EUR，对应aler卖出EUR，因此应该用aler的ask价格，也是1.4210-21 请问这道题在3个月平仓的时候为什么要选择3个月时的spot rate再加上3个月的forwar啊？为什么不是用t=0时的spot rate+3个月forwar或者直接用3个月时的spot rate就好？ 3个月的spot rate+3个月的forwar相当于又往前推了3个月变成6个月的了吗？

NO.PZ2018111501000023 问题如下 Testa acquire Spanish packaging company. The Spanish investment involveTesta acquiring200,000 shares of a packaging company EUR90 per share. He cito fullyhee the position with a six month USEUR forwarcontract. tails of theeuro hee initiation anthree months later are proviin Exhibit 1. Exhibit 1 2009 Spot anForwarUSEUR Quotes (BiOffer) anAnnualizeLibor RatesUsing Exhibit 1,if the Spanish shares hbeen solafter three months, the mark-to-marketvalue (in US llars) the manager will report is closest to: A.-$489,182. B.-$489,850. C.-$491,400. B is correct. 考点Mark-to-marketvalue of ForwarContract解析0时刻签订6个月远期合约，卖欧元，所以卖1欧元可获得1.3935-19/10000=1.3916US3个月后，为了提早结束之前签订的远期合约，所以签订3个月的反向对冲合约，买欧元，所以买1欧元需支付-（1.4210-21/10000）=-1.4189US合约的面值为200,000* EUR90per share= EUR 18m，所以6个月后的现金流轧差为US1.3916-1.4189）*18m,以USLibor=1.266%折到3个月后，所以折现的时间为90天，单利计算，（1.3916-1.4189）*18m/（1+1.266%*90/360）= -US89,850。关于报价的选择 “The Spanish investment involveTesta acquiring 200,000 shares of a packaging company EUR90 per share”，意思是说这笔西班牙的投资使得Testa拥有了18 million的欧元股票。即拥有外币EUR的投资是18 million。一、 因此在期初short 6个月的forwaron EUR，合约到期的时候我们就按照合约规定的汇率卖出EUR，将会收到US对应表格的第二列“initiation”这一列和第4行。此时有两种判断方法1. 按照乘小除大方法。首先标价形式是USEUR，到期我们是要卖掉EUR,拿到US因此我们需要消掉分母的EUR，消分母，应该相乘。相乘乘以小的。看一下这组数据1.3935-19bp/1,3983-18.3bp，很明显较小的数据是1.3935-19bp，因此就有了答案中的“卖1欧元可获得1.3935-19/10000=1.3916US”2. 按照作为aler对手方来考虑。首先表格给到的是aler的biask价格，即aler的买卖价格。我们到期的时候要卖掉EUR，对应的就是aler买EUR，所以应该使用表格中的bi格，也就是1.3935-19bp。总结这两种方法都可以。第二种方法站在aler对手方的角度去理解更不容易出错，也不用想着乘小除大的口诀，可以尝试理解使用。二、 3个月后平仓的时候，反向对冲合约，因此此时是买EUR，付出US对应看表格的第三列第三行。此时仍是两种方法，按照乘小除大，由于我们现在是想买EUR，按照标价形式USEUR，我们是要消掉分子，消分子应该相除，相除应该除以大的，因此使用的是1.4210-21bp,与解析一致；另一种站在aler的角度，我们现在买EUR，对应aler卖出EUR，因此应该用aler的ask价格，也是1.4210-21 之前课上，买GBP付AU从6m折回到3m是使用的AU折现率。为什么这道题中，买US卖EUR，后面使用的是EUR的折现率？

NO.PZ2018111501000023 问题如下 Testa acquire Spanish packaging company. The Spanish investment involveTesta acquiring200,000 shares of a packaging company EUR90 per share. He cito fullyhee the position with a six month USEUR forwarcontract. tails of theeuro hee initiation anthree months later are proviin Exhibit 1. Exhibit 1 2009 Spot anForwarUSEUR Quotes (BiOffer) anAnnualizeLibor RatesUsing Exhibit 1,if the Spanish shares hbeen solafter three months, the mark-to-marketvalue (in US llars) the manager will report is closest to: A.-$489,182. B.-$489,850. C.-$491,400. B is correct. 考点Mark-to-marketvalue of ForwarContract解析0时刻签订6个月远期合约，卖欧元，所以卖1欧元可获得1.3935-19/10000=1.3916US3个月后，为了提早结束之前签订的远期合约，所以签订3个月的反向对冲合约，买欧元，所以买1欧元需支付-（1.4210-21/10000）=-1.4189US合约的面值为200,000* EUR90per share= EUR 18m，所以6个月后的现金流轧差为US1.3916-1.4189）*18m,以USLibor=1.266%折到3个月后，所以折现的时间为90天，单利计算，（1.3916-1.4189）*18m/（1+1.266%*90/360）= -US89,850。关于报价的选择 “The Spanish investment involveTesta acquiring 200,000 shares of a packaging company EUR90 per share”，意思是说这笔西班牙的投资使得Testa拥有了18 million的欧元股票。即拥有外币EUR的投资是18 million。一、 因此在期初short 6个月的forwaron EUR，合约到期的时候我们就按照合约规定的汇率卖出EUR，将会收到US对应表格的第二列“initiation”这一列和第4行。此时有两种判断方法1. 按照乘小除大方法。首先标价形式是USEUR，到期我们是要卖掉EUR,拿到US因此我们需要消掉分母的EUR，消分母，应该相乘。相乘乘以小的。看一下这组数据1.3935-19bp/1,3983-18.3bp，很明显较小的数据是1.3935-19bp，因此就有了答案中的“卖1欧元可获得1.3935-19/10000=1.3916US”2. 按照作为aler对手方来考虑。首先表格给到的是aler的biask价格，即aler的买卖价格。我们到期的时候要卖掉EUR，对应的就是aler买EUR，所以应该使用表格中的bi格，也就是1.3935-19bp。总结这两种方法都可以。第二种方法站在aler对手方的角度去理解更不容易出错，也不用想着乘小除大的口诀，可以尝试理解使用。二、 3个月后平仓的时候，反向对冲合约，因此此时是买EUR，付出US对应看表格的第三列第三行。此时仍是两种方法，按照乘小除大，由于我们现在是想买EUR，按照标价形式USEUR，我们是要消掉分子，消分子应该相除，相除应该除以大的，因此使用的是1.4210-21bp,与解析一致；另一种站在aler的角度，我们现在买EUR，对应aler卖出EUR，因此应该用aler的ask价格，也是1.4210-21 反向对冲，买欧元，卖美元，用的汇率是除法，除以1.4189，难道不是18million/1.4189吗？为什么是乘法？这不是和选汇率的方法不一样吗？

NO.PZ2018111501000023 问题如下 Testa acquire Spanish packaging company. The Spanish investment involveTesta acquiring200,000 shares of a packaging company EUR90 per share. He cito fullyhee the position with a six month USEUR forwarcontract. tails of theeuro hee initiation anthree months later are proviin Exhibit 1. Exhibit 1 2009 Spot anForwarUSEUR Quotes (BiOffer) anAnnualizeLibor RatesUsing Exhibit 1,if the Spanish shares hbeen solafter three months, the mark-to-marketvalue (in US llars) the manager will report is closest to: A.-$489,182. B.-$489,850. C.-$491,400. B is correct. 考点Mark-to-marketvalue of ForwarContract解析0时刻签订6个月远期合约，卖欧元，所以卖1欧元可获得1.3935-19/10000=1.3916US3个月后，为了提早结束之前签订的远期合约，所以签订3个月的反向对冲合约，买欧元，所以买1欧元需支付-（1.4210-21/10000）=-1.4189US合约的面值为200,000* EUR90per share= EUR 18m，所以6个月后的现金流轧差为US1.3916-1.4189）*18m,以USLibor=1.266%折到3个月后，所以折现的时间为90天，单利计算，（1.3916-1.4189）*18m/（1+1.266%*90/360）= -US89,850。关于报价的选择 “The Spanish investment involveTesta acquiring 200,000 shares of a packaging company EUR90 per share”，意思是说这笔西班牙的投资使得Testa拥有了18 million的欧元股票。即拥有外币EUR的投资是18 million。一、 因此在期初short 6个月的forwaron EUR，合约到期的时候我们就按照合约规定的汇率卖出EUR，将会收到US对应表格的第二列“initiation”这一列和第4行。此时有两种判断方法1. 按照乘小除大方法。首先标价形式是USEUR，到期我们是要卖掉EUR,拿到US因此我们需要消掉分母的EUR，消分母，应该相乘。相乘乘以小的。看一下这组数据1.3935-19bp/1,3983-18.3bp，很明显较小的数据是1.3935-19bp，因此就有了答案中的“卖1欧元可获得1.3935-19/10000=1.3916US”2. 按照作为aler对手方来考虑。首先表格给到的是aler的biask价格，即aler的买卖价格。我们到期的时候要卖掉EUR，对应的就是aler买EUR，所以应该使用表格中的bi格，也就是1.3935-19bp。总结这两种方法都可以。第二种方法站在aler对手方的角度去理解更不容易出错，也不用想着乘小除大的口诀，可以尝试理解使用。二、 3个月后平仓的时候，反向对冲合约，因此此时是买EUR，付出US对应看表格的第三列第三行。此时仍是两种方法，按照乘小除大，由于我们现在是想买EUR，按照标价形式USEUR，我们是要消掉分子，消分子应该相除，相除应该除以大的，因此使用的是1.4210-21bp,与解析一致；另一种站在aler的角度，我们现在买EUR，对应aler卖出EUR，因此应该用aler的ask价格，也是1.4210-21 3个月后平仓的时候，买EUR，付出US 汇率的标价是USEUR, 不是应该消掉EUR用乘法吗？应该用1.4206-21.6bp汇率吧？答案用的是1.4210-21bp，说要消除US除以大的，但是计算到期现金流轧差时又用的是乘法（1.3916-1.4189）*18m。0时刻签订6个月合约买10斤大豆，约定7RMB/大豆；3个月后签订3个月反向对冲合约卖10斤大豆，约定8RMB/大豆；现金流轧差=（8-7）×10=100RMB,不都是用的乘法吗？是我的思路错了吗？

NO.PZ2018111501000023 问题如下 Testa acquire Spanish packaging company. The Spanish investment involveTesta acquiring200,000 shares of a packaging company EUR90 per share. He cito fullyhee the position with a six month USEUR forwarcontract. tails of theeuro hee initiation anthree months later are proviin Exhibit 1. Exhibit 1 2009 Spot anForwarUSEUR Quotes (BiOffer) anAnnualizeLibor RatesUsing Exhibit 1,if the Spanish shares hbeen solafter three months, the mark-to-marketvalue (in US llars) the manager will report is closest to: A.-$489,182. B.-$489,850. C.-$491,400. B is correct. 考点Mark-to-marketvalue of ForwarContract解析0时刻签订6个月远期合约，卖欧元，所以卖1欧元可获得1.3935-19/10000=1.3916US3个月后，为了提早结束之前签订的远期合约，所以签订3个月的反向对冲合约，买欧元，所以买1欧元需支付-（1.4210-21/10000）=-1.4189US合约的面值为200,000* EUR90per share= EUR 18m，所以6个月后的现金流轧差为US1.3916-1.4189）*18m,以USLibor=1.266%折到3个月后，所以折现的时间为90天，单利计算，（1.3916-1.4189）*18m/（1+1.266%*90/360）= -US89,850。关于报价的选择 “The Spanish investment involveTesta acquiring 200,000 shares of a packaging company EUR90 per share”，意思是说这笔西班牙的投资使得Testa拥有了18 million的欧元股票。即拥有外币EUR的投资是18 million。一、 因此在期初short 6个月的forwaron EUR，合约到期的时候我们就按照合约规定的汇率卖出EUR，将会收到US对应表格的第二列“initiation”这一列和第4行。此时有两种判断方法1. 按照乘小除大方法。首先标价形式是USEUR，到期我们是要卖掉EUR,拿到US因此我们需要消掉分母的EUR，消分母，应该相乘。相乘乘以小的。看一下这组数据1.3935-19bp/1,3983-18.3bp，很明显较小的数据是1.3935-19bp，因此就有了答案中的“卖1欧元可获得1.3935-19/10000=1.3916US”2. 按照作为aler对手方来考虑。首先表格给到的是aler的biask价格，即aler的买卖价格。我们到期的时候要卖掉EUR，对应的就是aler买EUR，所以应该使用表格中的bi格，也就是1.3935-19bp。总结这两种方法都可以。第二种方法站在aler对手方的角度去理解更不容易出错，也不用想着乘小除大的口诀，可以尝试理解使用。二、 3个月后平仓的时候，反向对冲合约，因此此时是买EUR，付出US对应看表格的第三列第三行。此时仍是两种方法，按照乘小除大，由于我们现在是想买EUR，按照标价形式USEUR，我们是要消掉分子，消分子应该相除，相除应该除以大的，因此使用的是1.4210-21bp,与解析一致；另一种站在aler的角度，我们现在买EUR，对应aler卖出EUR，因此应该用aler的ask价格，也是1.4210-21 这道题用size*[FP(t)-FP]/(1+R*ys/360)计算的话，FP(t)=1.4189，FP=1.3916，最后结果是正数呢，答案给的是负，请问怎么理解呢？