Maintain purchase power

“是不是可以理解为“光用收益，本金不能减少”。也就是endowment的rate requirement = expected long term total return of the endowment = (spending + inflation + mtg fee)。”

是的，这就是为什么题干说到了Endowment的目标是：Maintain real value in perpetuity时，要求回报率就需要等于：Spending rate + inflation + Management fees

这样（Spending rate+Management fees）是Endowment/Foundation现金流出，用投资收益Cover不会动用本金，投资收益再额外赚取一个Inflation，来保证本金通胀后的价值。所以就实现了Maintain real value in perpetuity / on a long-time horizon.

“和ALM中，assets return要大于或者等于liability discount rate一样。”

是的，因为Required return是指要求回报率，即需要实现的最低回报率。所以一般就是：Asset required return = Liability discount rate。

当然，一般在Fully-funded的时候，有Asset required return = liability discount rate.

暗含的意思就是当前状态是Fully-funded，资产现值大于等于负债现值，资产Cover负债，负债向未来复利的增长率为Liability discount rate，如果资产的收益率等于这个折现率，意味着资产向未来复利增长的增长率也是 liability discount rate，两者增长率相同，那意味着将来资产也Cover负债。

这就是为什么在Fully-funded的时候，Asset required return = liability discount rate成立。