问一道题：NO.PZ201902210100000107 第7小题 [ CFA III ]

嗨，爱思考的PZer你好：

“原题中c部分占比79%，b部分占比5.3%，a为2%，不是应得出c为shift，b为twist，a为butterfly吗，为什么答案ab正相反？”

这道题已经被协会勘误删除了。所以可以不用做了。

不过提问的这个解题思路不对，虽然这道题删了，下面按照正确的思路解一下：

从这个表格中，我们可以看到：

Component A是短期利率上升、长期利率下降，所以是Twists变动（具体是Flattening twists）

Component B是短期利率下降、中期利率上升、长期利率下降，所以是Butterfly的变化（具体是Positive butterfly的变化）

Component C是收益率曲线上所有的点同时上升，所以是Shift的变化。

我们学过一个结论：收益率曲线的所以变动中，Shift的影响比重最大、Twists次之、Butterfly最小。

所以这道题影响从大到小的排序是：Component C、Component A、Component B

如果要考这个知识点，考法基本上就是这道题，解法就是上面的解法。

参考讲义结论：

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努力的时光都是限量版，加油！

“还有，老师，如果shift是“同上同下”即可，那么component C这种形态的shift其实是包含了slope改变的对吗？”

是的，同上同下就行。

在Assessing the yield risk部分（是分成了Shift、Twists、Butterfly三个Factor的变化），Shift就是笼统的同上同下。

那可不可以说shift包含了一部分的twist？以此为基础的理解上，twist有一部分岂不是也属于shift，比如长期利率短期利率都上升，但是长期利率上升的多，那就是steepen，不就是component C吗？

关于收益率曲线的变动，是拿3个Factor和现实生活中利率变动数据回归出来的，不同的人在做多元回归时，定义的Factor不一样。

在二级，我们就定义成了：Level，steepness，curvature

在三级，Assessing the yield curve risk这里，他就定义成了Shift，twists，Butterfly；所以只能记住他定义的因子是啥意思，不同人得到的结论是根据这些因子得到的。

在Assessing the yield curve risk这里，Shift就理解成收益率曲线上所有的点位同向变动，关键就是所有点位且同向。也不用管变动幅度；

Twists就长、短期之间的变化，和Shift的区别就是：不一定是所有点位的变化，或者即便是所有点位，那一定是不同向；这样就和Shift完全区分开了。

Butterfly同理，是中期，相对于长、短期的变化，长短期方向一致，中期与他俩相反。

“明白了，就是说不能单纯看变化的百分比数字，要看具体变化的形态，平移第一，旋转移动第二，蝴蝶第三。”

对的，其实就只用看具体变动形态即可。本次（这道题给的）变动的数字都不太重要。

因为三个Factor变动，对收益率曲线的影响程度，是统计出来的规律：Shift影响最大、Twists第二、蝴蝶第三。