payout

嗨，努力学习的PZer你好：

这里说的payout是捐款人的捐款还是基金的使用？

基金的（资金）使用。

注意看这也讲义最上面的一级标题，types of endowment spending policies.

所以，这里面讲的都是Endowment如何花钱的。所以这里的Payout是指基金的使用。

Endowment有3个方法来确定自己该如何花钱：

第一种/Constant Growth rule；

第二种/Market value rule；

以及第三种Hybrid rule（前两种方式的混合体）

其中，如果当Endowment采用Market value rule来确定自己如何花钱时，缺点就是，顺周期性（Pro-cyclical），表现为：

当Endowment投资好的时候，Asset Market value高，于是Endowment自己的花费Spending（Payout）就高；

当Endowment投资差的时候，Asset Market value低，于是Endowment自己的花费Payout就低。

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