经典题 固收 无答案 48页 4.3(2)问

嗨，努力学习的PZer你好：

计算Var的公式，公式中结果的单位与平均值μ相同，μ是指利率的平均值（在利率Var计算时一般认为是0），单位带%，所以计算的结果的单位也带%，即0.16%，表示最大亏损是0.16%，即16bp。

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嗨，努力学习的PZer你好：

这道题是原版书课后题，题目出错了，老师已经修正了题目，如下图。

这道题解析是这样，他让我们计算在一个月里，99% confidence interval下，债券价格的VaR。

也就是说，我们需要计算：在一个月里，在99%的概率下，债券的最大损失；或者按照VAR的另外一个角度理解就是：在一个月里，在1%概率下，债券的最小损失。

实际上就是要算，在一个月里面，在1%的概率下，债券的价格最少会下跌多少金额。而要计算债券价格下跌多少金额，我们可以用Duration乘以债券yield的变动，所以引出公式：

下跌Price多少金额 = - duration × Yield%变动幅度 × market value。

在上面公式里面，债券的Duration与market value是题干已知信息，所以要计算Price最少下跌多少金额，现在就转化成了计算Yield%最少上升多少幅度，求出了Yield%最少上升多少幅度，我们就可以计算出Price最少下跌多少金额。所以我们现在要计算在一个月里面，在1%的概率下，Yield%最少会上升多少幅度。题干刚好给的是Yield%的相关信息，所以现在我们可以套用题干yield%的信息来计算了。

题干已知每日的Yield波动率是1.50%，一个月有21个交易日，所以根据平方根法则，Yield%的月波动率是：1.50% × 根号21

所以在1%的概率下，一个月里，Yield%的最小上升幅度为：1.50% × 根号21 × 2.33

于是：

最少下跌金额 = - duration × 1.50% × 根号21 × 2.33 × market value；

带入相关数据即可。

最终算出来的金额是：1,234,105，所以可知，该债券在一个月里面，在99%的概率下，价格下跌的最大幅度是1,234,105（或者理解成，在1个月里面，在1%的概率下，该债券价格下跌的最小金额是1,234,105）。

以上，就是这道题的思路。这道题就能代表一类题型，所以练好了这一道基本可以掌握该考点。

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