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凉茶325 · 2022年04月24日

为什么选名义本金小的

NO.PZ2018113001000027

问题如下:

A portfolio manager has a $200 million bond portfolio, he wants to reduce the duration from 5 to 4 by using a swap. There are two swaps, a one-year swap with an average modified duration of -0.625,and a two-year swap with an average modified duration of –1.25。

1.Should the manager enter into a payer swap or receiver swap?

2. Which swap the manager would prefer and determine its notional principal.

选项:

A.

Payer swap and NP=160 million

B.

receiver swap and NP=160 million

C.

Payer swap and NP=320 million

解释:

A is correct.

考点:Interest Rate Swap: Adjust the Duration

解析:

现在希望降低duration,所以应该进入一个duration为负数的swap,即payer swap

我们需要判断应该prefer哪个swap?判断的依据是为了达到目标的duration,哪个swap需要名义本金越少,我们就应该更prefer哪个swap。根据公式:

NS=MVP(MDURTMDURPMDURswap)N_S=MV_P{(\frac{MDUR_T-MDUR_P}{MDUR_{swap}})}

Swap的duration越大,需要的NP就越少,因此我们需要选择一个duration绝对值更大的一个swap

第二个swap的duration绝对值更大,因此应该选第二个swap,它的NP计算如下:

NS=MVP(MDURTMDURPMDURswap)=$200,000,000(4.05.01.25)=$160,000,000N_S=MV_P{(\frac{MDUR_T-MDUR_P}{MDUR_{swap}})}=\$200,000,000{(\frac{4.0-5.0}{-1.25})}=\$160,000,000

针对于名义本金支付的本金少 那么获得的收益也变少了不是吗 收益等于 名义本金乘利率之差

2 个答案

Hertz_品职助教 · 2022年04月25日

嗨,从没放弃的小努力你好:


同学你好

“是不是要付出的更少 我们就不用准备更多的cash储备?”

——是的哈

----------------------------------------------
就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!

Hertz_品职助教 · 2022年04月24日

嗨,爱思考的PZer你好:


同学你好~

这里需要考虑的角度应该稍微转换一下哈,从降低成本的角度来考虑,名义本金少,基于名义本金进行交换的金额就会变少。

为什么不是同学说的是收益的角度呢?因为我们使用互换是为了降久期的。降低久期是进入一个支付固定,收到浮动的互换。但是支付和收到的净头寸是多少是不定的,因为存在一个浮动端利率是不确定的。

如果净头寸是收到,那么收到更多是好的,但是如果净头寸是支付,我们就需要付出更多。

为了预备好付出更多这种情况发生,我们需要准备更多的cash来备着,那么这时候不仅仅是支付的多的问题了,还会存在cash drag的问题、

另外,因为我们的目的是为了降低久期,而不是用这个互换来获利,所以更加应该关注的是成本问题。

----------------------------------------------
努力的时光都是限量版,加油!

凉茶325 · 2022年04月25日

是不是要付出的更少 我们就不用准备更多的cash储备?

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NO.PZ2018113001000027 问题如下 A portfolio manager ha $200 million bonportfolio, he wants to rethe ration from 5 to 4 using a swap. There are two swaps, a one-yeswwith average mofieration of -0.625,ana two-yeswwith average mofieration of –1.25。 1.Shoulthe manager enter into a payer swor receiver swap? 2. Whiswthe manager woulprefer antermine its notionprincipal. Payer swanNP=160 million receiver swanNP=160 million Payer swanNP=320 million A is correct.考点Interest Rate Swap: Aust the ration解析现在希望降低ration,所以应该进入一个ration为负数的swap,即payer swap我们需要判断应该prefer哪个swap?判断的依据是为了达到目标的ration,哪个swap需要名义本金越少,我们就应该更prefer哪个swap。根据公式NS=MVP(MRT−MRPMRswap)N_S=MV_P{(\frac{MR_T-MR_P}{MR_{swap}})}NS​=MVP​(MRswap​MRT​−MRP​​)Swap的ration越大,需要的NP就越少,因此我们需要选择一个ration绝对值更大的一个swap第二个swap的ration绝对值更大,因此应该选第二个swap,它的NP计算如下NS=MVP(MRT−MRPMRswap)=$200,000,000(4.0−5.0−1.25)=$160,000,000N_S=MV_P{(\frac{MR_T-MR_P}{MR_{swap}})}=\$200,000,000{(\frac{4.0-5.0}{-1.25})}=\$160,000,000NS​=MVP​(MRswap​MRT​−MRP​​)=$200,000,000(−1.254.0−5.0​)=$160,000,000 “我们需要判断应该prefer哪个swap?判断的依据是为了达到目标的ration,哪个swap需要名义本金越少,我们就应该更prefer哪个swap。”

2023-11-22 05:58 2 · 回答

NO.PZ2018113001000027 问题如下 A portfolio manager ha $200 million bonportfolio, he wants to rethe ration from 5 to 4 using a swap. There are two swaps, a one-yeswwith average mofieration of -0.625,ana two-yeswwith average mofieration of –1.25。 1.Shoulthe manager enter into a payer swor receiver swap? 2. Whiswthe manager woulprefer antermine its notionprincipal. Payer swanNP=160 million receiver swanNP=160 million Payer swanNP=320 million A is correct.考点Interest Rate Swap: Aust the ration解析现在希望降低ration,所以应该进入一个ration为负数的swap,即payer swap我们需要判断应该prefer哪个swap?判断的依据是为了达到目标的ration,哪个swap需要名义本金越少,我们就应该更prefer哪个swap。根据公式NS=MVP(MRT−MRPMRswap)N_S=MV_P{(\frac{MR_T-MR_P}{MR_{swap}})}NS​=MVP​(MRswap​MRT​−MRP​​)Swap的ration越大,需要的NP就越少,因此我们需要选择一个ration绝对值更大的一个swap第二个swap的ration绝对值更大,因此应该选第二个swap,它的NP计算如下NS=MVP(MRT−MRPMRswap)=$200,000,000(4.0−5.0−1.25)=$160,000,000N_S=MV_P{(\frac{MR_T-MR_P}{MR_{swap}})}=\$200,000,000{(\frac{4.0-5.0}{-1.25})}=\$160,000,000NS​=MVP​(MRswap​MRT​−MRP​​)=$200,000,000(−1.254.0−5.0​)=$160,000,000 为什么是payer sw在没有提到利率是上升还是下降的情况下、

2023-03-15 23:01 1 · 回答

NO.PZ2018113001000027问题如下 A portfolio manager ha $200 million bonportfolio, he wants to rethe ration from 5 to 4 using a swap. There are two swaps, a one-yeswwith average mofieration of -0.625,ana two-yeswwith average mofieration of –1.25。 1.Shoulthe manager enter into a payer swor receiver swap? 2. Whiswthe manager woulprefer antermine its notionprincipal. Payer swanNP=160 million receiver swanNP=160 million Payer swanNP=320 million A is correct.考点Interest Rate Swap: Aust the ration解析现在希望降低ration,所以应该进入一个ration为负数的swap,即payer swap我们需要判断应该prefer哪个swap?判断的依据是为了达到目标的ration,哪个swap需要名义本金越少,我们就应该更prefer哪个swap。根据公式NS=MVP(MRT−MRPMRswap)N_S=MV_P{(\frac{MR_T-MR_P}{MR_{swap}})}NS​=MVP​(MRswap​MRT​−MRP​​)Swap的ration越大,需要的NP就越少,因此我们需要选择一个ration绝对值更大的一个swap第二个swap的ration绝对值更大,因此应该选第二个swap,它的NP计算如下NS=MVP(MRT−MRPMRswap)=$200,000,000(4.0−5.0−1.25)=$160,000,000N_S=MV_P{(\frac{MR_T-MR_P}{MR_{swap}})}=\$200,000,000{(\frac{4.0-5.0}{-1.25})}=\$160,000,000NS​=MVP​(MRswap​MRT​−MRP​​)=$200,000,000(−1.254.0−5.0​)=$160,000,000 Swap(receive fixe的 ration默认是正数吗?如果M负,代表是payer swap?会不会有receiver swap的M是负数呢?

2022-12-01 11:52 1 · 回答

NO.PZ2018113001000027 问题如下 A portfolio manager ha $200 million bonportfolio, he wants to rethe ration from 5 to 4 using a swap. There are two swaps, a one-yeswwith average mofieration of -0.625,ana two-yeswwith average mofieration of –1.25。 1.Shoulthe manager enter into a payer swor receiver swap? 2. Whiswthe manager woulprefer antermine its notionprincipal. Payer swanNP=160 million receiver swanNP=160 million Payer swanNP=320 million A is correct.考点Interest Rate Swap: Aust the ration解析现在希望降低ration,所以应该进入一个ration为负数的swap,即payer swap我们需要判断应该prefer哪个swap?判断的依据是为了达到目标的ration,哪个swap需要名义本金越少,我们就应该更prefer哪个swap。根据公式NS=MVP(MRT−MRPMRswap)N_S=MV_P{(\frac{MR_T-MR_P}{MR_{swap}})}NS​=MVP​(MRswap​MRT​−MRP​​)Swap的ration越大,需要的NP就越少,因此我们需要选择一个ration绝对值更大的一个swap第二个swap的ration绝对值更大,因此应该选第二个swap,它的NP计算如下NS=MVP(MRT−MRPMRswap)=$200,000,000(4.0−5.0−1.25)=$160,000,000N_S=MV_P{(\frac{MR_T-MR_P}{MR_{swap}})}=\$200,000,000{(\frac{4.0-5.0}{-1.25})}=\$160,000,000NS​=MVP​(MRswap​MRT​−MRP​​)=$200,000,000(−1.254.0−5.0​)=$160,000,000 基础班讲义好像没有提到这一点吧

2022-11-12 16:40 2 · 回答

NO.PZ2018113001000027 问题如下 A portfolio manager ha $200 million bonportfolio, he wants to rethe ration from 5 to 4 using a swap. There are two swaps, a one-yeswwith average mofieration of -0.625,ana two-yeswwith average mofieration of –1.25。 1.Shoulthe manager enter into a payer swor receiver swap? 2. Whiswthe manager woulprefer antermine its notionprincipal. Payer swanNP=160 million receiver swanNP=160 million Payer swanNP=320 million A is correct.考点Interest Rate Swap: Aust the ration解析现在希望降低ration,所以应该进入一个ration为负数的swap,即payer swap我们需要判断应该prefer哪个swap?判断的依据是为了达到目标的ration,哪个swap需要名义本金越少,我们就应该更prefer哪个swap。根据公式NS=MVP(MRT−MRPMRswap)N_S=MV_P{(\frac{MR_T-MR_P}{MR_{swap}})}NS​=MVP​(MRswap​MRT​−MRP​​)Swap的ration越大,需要的NP就越少,因此我们需要选择一个ration绝对值更大的一个swap第二个swap的ration绝对值更大,因此应该选第二个swap,它的NP计算如下NS=MVP(MRT−MRPMRswap)=$200,000,000(4.0−5.0−1.25)=$160,000,000N_S=MV_P{(\frac{MR_T-MR_P}{MR_{swap}})}=\$200,000,000{(\frac{4.0-5.0}{-1.25})}=\$160,000,000NS​=MVP​(MRswap​MRT​−MRP​​)=$200,000,000(−1.254.0−5.0​)=$160,000,000 其实是pfixe部分,ration大的,notional小,这样payer的负carry更小一些另外这个似乎在知识点中没有出现过?

2022-07-12 14:06 1 · 回答