currency mangage - adjust hedge ratio 官网18题

嗨，努力学习的PZer你好：

同学你好

是的同学的的疑问也是正常的，这也是这道题目的另一个bug。

正如咱们上面说的新合约产生的现金流不是在现在，而旧合约产生现金流的时间是在此刻，因此确切的说应该计算的是原合约和现货市场这两个头寸的net CF。

还是说这道题目不论是题干还是解析都有些问题，只要理解其中的的具体操作就好了（参考我上面的回复3），细节就不必纠结了哈。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

嗨，爱思考的PZer你好：

同学你好

这道题目也是R10的课后题34题，也纳入了咱们的经典题中，对应经典题R10 1.2.

1.     首先这道题目的题干信息中的汇率表达形式是错误的，对应的咱们的经典题中已经做了修改，正确的如下图（注意红线标出来的部分，教材和官网中是错误的）：

2.     具体的步骤如下：

To calculate the net cash flow (in euros) to maintain the desired hedge, the following steps are necessary:

（1）Buy USD2,500,000 at the spot rate. Buying US dollars against the euro means selling euros, which is the base currency in the EUR/USD spot rate. Therefore, the offer side of the market must be used to calculate the outflow in euros.

USD2,500,000 × 0.8876 = EUR2,219,000.

（2）Sell USD2,650,000 at the spot rate adjusted for the one-month forward points (all-in forward rate). Selling the US dollar against the euro means buying euros, which is the base currency in the EUR/USD spot rate. Therefore, the bid side of the market must be used to calculate the inflow in euros.

All-in forward rate = 0.8875 + (20/10,000) = 0.8895.

USD2,650,000 × 0.8895 = EUR2,357,175.

（3）Therefore, the net cash flow is equal to EUR2,357,175 – EUR2,219,000, which is equal to EUR138,175.

3. 另外这道题目是有些题的，何老师在经典题和课后题讲解中都有提到。

具体来说：

首先远期合约0时刻签约，到期时刻交割。

这道题目，我们可以简单分一下时间点，0时刻签订了一份远期合约，我们叫做老的远期合约吧，合约期限是1个月，那么在1个月的时候这个老合约到期；此时我们在它马上到期的时候平仓重开一份新的远期合约，就叫做新合约吧，这个新合约也是1个月的期限，因此是在2个月末的时候才发生交割。

现在站在1这个时刻，老合约如果不平仓就要发生交割了，但是我们不能让它交割，所以需要在它马上到期的时候平仓，会发生现金流；但是新开的远期合约发生现金流是在1个月后，并不是现在，因为交割是发生在这个新合约到期的时候，也就是一个月后哈。

严格来说，新合约发生的现金流不在此刻（即1个月时间点），因此计算此时的CF不应该包括；退一步说，如果要包括进去，也应该考虑到折现一个月的问题。

本题的问题也发生在这里，可以说协会是做了简化处理，他问的更像是我们平仓和开新合约这两个操作会发生的CF，并且是忽略折现问题的。只能说题目问的不是很好，处理也做了简化。

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加油吧，让我们一起遇见更好的自己！

官网答案如下：