PZ2019103001000073

嗨，爱思考的PZer你好：

原理可以这么想：Spread上升的Underweight，Spread下降的Overweight；

因为Spread上升，债券的收益率上升，导致Capital loss，所以要Underweight spread上升的，减少损失；

Spread下降，债券的收益率下降，产生Capital gain，所以要Overweight spread下降的，增加收益.

但是这道题情况会稍微复杂一些，题干给的是5-year spread和2-year spread之间的相对变化，也就是

（5-year spread）减去（2-year spread）这个Difference的变动。

这道题给的是Spread curve，也就是Spread的期限图，反映不同期限的Spread是多少；

然后当前状态如下：5年期的Spread比2年期的Spread高90bps，也就是：

(5-year spread) - (2-year spread) = 90bps

The average spread of five-year BB bonds exceeds the average spread of two-year BB bonds by +90 bps.

然后分析师预测，未来这个差距会缩小至50bps，也就是：

（5-year spread）-（2-year spread）=50bps

Petit expects the difference between average credit spreads for these two sectors to narrow to +50 bps.

所以他反映的是5-year spread和2-year spread的相对变化。

（5-year spread）-(2-year spread)之间的Gap变小反映了：5-year的Spread相对变小、或者2-year spread相对升高；

所以Overweight Spread相对变小的，也就是Overweight 5-year bond；

Underweight spread相对增加的，也就是Underweight 2-year bond，这样可以捕捉到这个相对变化。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！