韩韩_品职助教 · 2019年12月02日
嗨，爱思考的PZer你好：
投资大宗商品的收益来自于三个部分：分别就是本题中的三个选项，其中C选项是因为抵押物是国债，带来的收益，而spot price是基础现货价格变动带来的收益，而roll yield是假设现货价格不变的情况下，期货价格变动带来的收益，人为的将收益划分成这两部分可以帮助我们更好的理解期货收益的不同来源，现货价格改变带来的收益反映在spot price，期货价格变化（当现货价格不变时）带来的收益体现为roll yield，这个roll yield二级还会详细展开，实际上就是0时刻，现货价格和期货价格的差（ SP-FP ），也叫基差，这都是二级内容，展开太复杂，所以老师简化讲解，帮助我们记住核心结论（会判断什么时候，roll yield的正负）即可。
回归到这个题目，它问法很容易迷惑我们，其实它要考察的不是让我们判断roll yield的正负，而是直接考察，期货价格和现货价格不等时，收益就是SP-FP，就是roll yield的定义，但是题目中又强调是 Contango ，所以比较迷惑人（因为此时roll yield为负），但即便换成backwardation，这块的收益还是SP-FP，还是反应的是roll yield，这是原版书的课后题，我们理解一下它想考察的点即可，不必纠结于这个题，关键在于记住老师上课教的如何判断roll yield正负即可，那个是重点。
-------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
