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Kathy苏苏 · 2019年12月02日

问一道题：NO.PZ2018103102000049

  1. CFA II
  2. Equity

问题如下：

Jacques is preparing the valuation for PZ Inc.. Based on its 2017 and 2018 financial statements provided by the company as shown below, Jacques evaluates PZ Inc.’s FCFF (in millions) for 2018 is closest to:

选项：

A.

$800 million

B.

$720 million

C.

$600 million

解释：

B is correct.

考点：FCFF

解析：B是正确的。我们从NI 出发计算FCFF:

FCFF = NI + NCC + Interest expense (1- Tax rate) - FCInv - WCInv:

NI = $875 million

NCC非现支出 =此题只有折旧费用 = $400 million

Interest expense (1- Tax rate) = 350 (1- 0.30) = $245 million

FCInv = 固定资产总额增长= 5000 - 4250 = $750 million

WCInv = 应收账款的增加 + 存货的增加- 应付账款的增加-应计负债的增加= (800 - 750) + (850- 720) - (400- 300) - (120 - 90)= $50 million

FCFF = 875 + 400 + 245 -750 -50= $720 million

老师，这道题数据信息量很大，可以从EBIT、NI、EBITDA等多个角度出发带公式计算，想问下考试时想提高效率，如何选择公式。我自己想到的一点是，如果NCC除了折旧还有其他很多项，就尽量不选择从NI出发的公式。不知道还有没有其他选择公式的原则。

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1 个答案

maggie_品职助教 · 2019年12月02日

我理解哪种公式都可以（只要题目数据支持，没有更高效的建议），答案往往只是选择了一种公式进行计算。从EBIT出发和从NI出发得到的结果是一致的，你可以计算试试。


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NO.PZ2018103102000049 问题如下 Jacques is preparing the valuation for PZ Inc.. Baseon its 2017 an2018 financistatements provithe company shown below, Jacques evaluates PZ Inc.’s FCFF (in millions) for 2018 is closest to: $800 million $720 million $600 million B is correct.考点FCFF解析B是正确的。我们从NI 出发计算FCFF:FCFF = NI + N+ Interest expense (1- Trate) - FCInv - WCInv:NI = $875 millionNCC非现支出 =此题只有折旧费用 = $400 millionInterest expense (1- Trate) = 350 (1- 0.30) = $245 millionFCInv = 固定资产总额增长= 5000 - 4250 = $750 millionWCInv = 应收账款的增加 + 存货的增加- 应付账款的增加-应计负债的增加= (800 - 750) + (850- 720) - (400- 300) - (120 - 90)= $50 millionFCFF = 875 + 400 + 245 -750 -50= $720 million 资产的增加变动是加上，负债的增加是减去。貌似调整自由现金流的又是资产增加项要减去，负债的增加要加上。有点搞混了

2024-01-13 09:51 1 · 回答

NO.PZ2018103102000049 问题如下 Jacques is preparing the valuation for PZ Inc.. Baseon its 2017 an2018 financistatements provithe company shown below, Jacques evaluates PZ Inc.’s FCFF (in millions) for 2018 is closest to: $800 million $720 million $600 million B is correct.考点FCFF解析B是正确的。我们从NI 出发计算FCFF:FCFF = NI + N+ Interest expense (1- Trate) - FCInv - WCInv:NI = $875 millionNCC非现支出 =此题只有折旧费用 = $400 millionInterest expense (1- Trate) = 350 (1- 0.30) = $245 millionFCInv = 固定资产总额增长= 5000 - 4250 = $750 millionWCInv = 应收账款的增加 + 存货的增加- 应付账款的增加-应计负债的增加= (800 - 750) + (850- 720) - (400- 300) - (120 - 90)= $50 millionFCFF = 875 + 400 + 245 -750 -50= $720 million 关于折旧的计算，应该是期初固定资产 + 固定资产的投资 - 折旧 = 期末固定资产，则固定资产投资 = 期末固定资产 - 期初固定资产 + 折旧，即fcinv = 5000-4250+400 = 1150。是应该这样吗？

2023-06-14 22:40 1 · 回答

NO.PZ2018103102000049 问题如下 Jacques is preparing the valuation for PZ Inc.. Baseon its 2017 an2018 financistatements provithe company shown below, Jacques evaluates PZ Inc.’s FCFF (in millions) for 2018 is closest to: $800 million $720 million $600 million B is correct.考点FCFF解析B是正确的。我们从NI 出发计算FCFF:FCFF = NI + N+ Interest expense (1- Trate) - FCInv - WCInv:NI = $875 millionNCC非现支出 =此题只有折旧费用 = $400 millionInterest expense (1- Trate) = 350 (1- 0.30) = $245 millionFCInv = 固定资产总额增长= 5000 - 4250 = $750 millionWCInv = 应收账款的增加 + 存货的增加- 应付账款的增加-应计负债的增加= (800 - 750) + (850- 720) - (400- 300) - (120 - 90)= $50 millionFCFF = 875 + 400 + 245 -750 -50= $720 million 如题，做题发现好多项目都可以算成其他应计负债，能否总结下还有哪些项目属于这个科目？另外抛开这道题，计算net borrowing时，有哪些项目属于短期负债？哪些属于长期负债？能否也总结一下，谢谢！

2022-05-01 22:00 2 · 回答

NO.PZ2018103102000049 我记得老师课上讲，WC要减note payable（或称Short term bt），没说要减accrutax吧？到底怎么计算WC

2022-03-04 00:06 1 · 回答

NO.PZ2018103102000049 为啥accruetax还要记入WC呢

2021-12-23 07:39 1 · 回答