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我叫仙人涨 · 2019年12月07日

问一道题：NO.PZ2018103102000072 acquisition 不是应该用EV/ EBITA更合适么

  1. CFA II
  2. Equity

问题如下：

Which of the following statements is incorrect?

Statement 1: A dividend discount model is applicable to stable, mature, dividend paying companies.

Statement 2: The free cash flow valuation model is an appropriate measure if a company is viewed as an acquisition target.

Statement 3: The dividend discount model may be more related to long-run profitability of the firm as compared to the free cash flow model.

选项：

A.

Statement 1.

B.

Statement 2.

C.

Statement 3.

解释：

C is correct.

考点：Appropriateness & Summary of Valuation Methods

解析：相对于分红而言，自由现金流与公司长期盈利能力更为相关。

选项2 不是错的么？


acquisition 不是应该用EV/ EBITA更合适么？因为是买下整个firm，包括debt呀？老师不是说买了equity不一定拥有整个firm，只是有了投票权呀？

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2 个答案

我叫仙人涨 · 2019年12月15日

1.所有我支付FCFF就是应该当于买了equity和debt,要是支付FCFE就是相当于只买了equtiy是么？

2.  老师不是说买了equity不一定拥有整个firm，只是有了投票权呀？意思是买了equity，就是有control power，但不是owner是么？

maggie_品职助教 · 2019年12月16日

1、FCFF&FCFE用于折现的现金流，你要收购公司支付的他们折现得到的价值，而非FCFF或FCFE. 2.如果你只是散户投资者，那么你只能按你拥有的股票数量享有投票权，但是你如果把公司50%以上的股票都买下来那么你就是公司的大股东拥有控制权。

我叫仙人涨 · 2019年12月23日

那我要买下一个公司，是买FCFF折现得出来的价值，还是用FCFE折现得出来的价值？ 买下一个公司不需要买他们的debt是么？

maggie_品职助教 · 2019年12月24日

FCFF折现得出来的是整个公司的价值，但你收购一家公司只要把它全部的股票买下来即可（股东才是公司的所有者），收购完成后公司的债务由之前的所有人承担现在转为由你来承担，相当于你借钱开了一家公司。如果你支付的是整个公司的价值，那么相当于你把公司的债务都偿还了，公司100%是股权融资了，在现实中没有人这么做。

我叫仙人涨 · 2019年12月24日

了解了！多谢Maggie!恍然开朗！

maggie_品职助教 · 2019年12月08日

1、你怎么把前后的知识点都混在一起了，这里是自由现金流模型的考点，因为是并购说明是站在控股股东的角度估值，那么肯定选择自由现金流模型。

2、这道题根本没给你EV/EBITDA啊，是让你从DDM和FCFF中选择

3、我理解你是很多基础的问题没有理解，不管是少数股东还控股股东，你都是公司的所有者，只不过少数股东占比少，人微言轻，而控股股东说明他是大股东对公司的决策有绝对的话语权。此外，收购一家公司你支付的是权益的价格，不需要把公司的debt都还了。

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NO.PZ2018103102000072问题如下 Whiof the following statements is incorrect? Statement 1: A vinscount mol is applicable to stable, mature, vinpaying companies. Statement 2: The free cash flow valuation mol is appropriate measure if a company is vieweacquisition target. Statement 3: The vinscount mol mmore relateto long-run profitability of the firm compareto the free cash flow mol. Statement 1. Statement 2. Statement 3. C is correct.考点Appropriateness Summary of Valuation Metho解析C说反了，相对于分红而言，自由现金流与公司长期盈利能力更为相关。B是正确的，因为对于并购后取得实际控制的投资者来说，自由现金流模型比红利模型更加适合。 老师，请问B的acquisition target指的不是收购标的吗？不是指被收购公司吗

2023-09-22 19:57 2 · 回答

NO.PZ2018103102000072问题如下 Whiof the following statements is incorrect? Statement 1: A vinscount mol is applicable to stable, mature, vinpaying companies. Statement 2: The free cash flow valuation mol is appropriate measure if a company is vieweacquisition target. Statement 3: The vinscount mol mmore relateto long-run profitability of the firm compareto the free cash flow mol. Statement 1. Statement 2. Statement 3. C is correct.考点Appropriateness Summary of Valuation Metho解析C说反了，相对于分红而言，自由现金流与公司长期盈利能力更为相关。B是正确的，因为对于并购后取得实际控制的投资者来说，自由现金流模型比红利模型更加适合。 解析说的长期盈利是指g吗？意思是说因为m没有考虑g的因素，而ggm和fcf的估值有关于g的假设，所以更能反映长期利润水平吗？

2023-04-24 02:46 1 · 回答

NO.PZ2018103102000072 问题如下 Whiof the following statements is incorrect? Statement 1: A vinscount mol is applicable to stable, mature, vinpaying companies. Statement 2: The free cash flow valuation mol is appropriate measure if a company is vieweacquisition target. Statement 3: The vinscount mol mmore relateto long-run profitability of the firm compareto the free cash flow mol. Statement 1. Statement 2. Statement 3. C is correct.考点Appropriateness Summary of Valuation Metho解析C说反了，相对于分红而言，自由现金流与公司长期盈利能力更为相关。B是正确的，因为对于并购后取得实际控制的投资者来说，自由现金流模型比红利模型更加适合。 老师请问下statement2是不是问的是与红利折现模式相比，自由现金流模式更适合作为收购时候使用？

2023-04-05 14:57 2 · 回答

NO.PZ2018103102000072问题如下 Whiof the following statements is incorrect? Statement 1: A vinscount mol is applicable to stable, mature, vinpaying companies. Statement 2: The free cash flow valuation mol is appropriate measure if a company is vieweacquisition target. Statement 3: The vinscount mol mmore relateto long-run profitability of the firm compareto the free cash flow mol. Statement 1. Statement 2. Statement 3. C is correct.考点Appropriateness Summary of Valuation Metho解析C说反了，相对于分红而言，自由现金流与公司长期盈利能力更为相关。B是正确的，因为对于并购后取得实际控制的投资者来说，自由现金流模型比红利模型更加适合。 3陈述，如果公司是长期profit的公司，并且进行分红，用发的vin行求算，不是更好么

2022-07-23 23:28 1 · 回答

statement3所说的不是M的假设条件吗？就是going-concern啊，这个题干应该就是这么个意思吧？

2020-03-11 14:49 1 · 回答