Alex · 2019年12月22日
这两题听完了视频还是有些疑问，请老师解答一下：
在24题中，要求在ABC三个组合中选出最可以免疫的组合。答案是A。因为C的凸度虽然最小，但是久期9.503和题目要求的10年差距较大。而B的pv现值是233428，比要求的234535要小，所以直接放弃。最后复核条件的就是A。
根据这道题，我对immunization的理解就是PV现值必须满足，久期可以近似满足，但是要看到小数点后三位。
在25题中，要求money durantion匹配，为啥答案B的money durantion比要求的小，反而不会排除？这个时候可以近似满足么？
我想知道，考试的时候，immunization的条件，什么可以近似满足，什么必须要严格遵守。谢谢
发亮_品职助教 · 2019年12月22日
嗨，努力学习的PZer你好：
“考试的时候，immunization的条件，什么可以近似满足，什么必须要严格遵守”
Asset PV 大于等于 Liability PV是硬性指标，必须要满足。Single liability/Multiple liabilities都适用。
Macaulay duration、Money duration、BPV（PVBP）是近似相等，不论是比负债的数据更大还是更小都可以，误差不要太大就行。Single liability/Multiple liabilities都适用。
对于Multiple liabilities，资产的Convexity一定要大于负债的Convexity。只要资产的Convexity大于负债的Convexity就已经满足了多期负债匹配条件，如果再此基础上要选择最优的资产组合，就要选资产Convexity尽可能小的。
对于Single liability，资产的Convexity一定要最小。
以上是General的总结，下面回复下提问里的疑问：
对于24题，他是Match single liability，在Single liability匹配里，题目条件一般是需要给资产、负债的现值的，所以我们需要判断一下PV现值条件是否满足，一定要资产的PV大于等于负债的PV。
对于25题，是Match multiple liabilities，在多期负债匹配里，一般题目是只给Money duration（BPV/PVBP）数据，所以在匹配时，我们只看这个数据，PV一般不给，所以不用看。如果给了PV数据，就需要满足资产PV大于等于负债PV。
“我对immunization的理解就是PV现值必须满足，久期可以近似满足，但是要看到小数点后三位。”
是的。PV必须满足，Duration近似。倒是没有具体到小数点后多少位这个说法，只要差距不是太离谱就行。像Portfolio C就是差距太离谱了，所以直接排除。
“在25题中，要求money durantion匹配，为啥答案B的money durantion比要求的小，反而不会排除？这个时候可以近似满足么？”
在记忆的时候，关于Duration的数据只要近似即可，包括：
Macaulay duration/Money duration/BPV/PVBP
-------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！
